什么是股東控制權(quán)？成都市企業(yè)股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)要點(diǎn)與注意問題

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幾種常見的股權(quán)設(shè)置方案

1、以實(shí)際投資人（常常是自然人）直接持有擬上市公司的股權(quán)。

2、實(shí)際控制人先成立一家控股企業(yè)（有限公司或合伙企業(yè)），然后以控股企業(yè)持有擬上市公司股權(quán)。

這樣操作的優(yōu)點(diǎn)是：

（1）可以集中股權(quán)，提高對(duì)上市公司的控制力，提高在并購重組過程中以股權(quán)作為支付方式能力。

（2）簡(jiǎn)化上市公司信息決策流程。在股份公司層面，在改制重組、IPO等重大事項(xiàng)中哪怕有一個(gè)小股東不同意簽字，在實(shí)際操作中也會(huì)導(dǎo)致該事項(xiàng)進(jìn)展暫緩，解決完他們的訴求才能繼續(xù)。

（3）調(diào)整控股公司股權(quán)比較方便，便于對(duì)擬上市公司股權(quán)進(jìn)行管理。由于股份公司發(fā)起人在上市前一年內(nèi)不準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓。若將可能進(jìn)行調(diào)整的投資者（比如說需要進(jìn)行業(yè)績(jī)考核的管理層，需要針對(duì)其帶來資源效果對(duì)其股權(quán)進(jìn)行調(diào)整的投資者）納入控股公司而不是股份公司，可以在控股公司層面對(duì)其股份進(jìn)行調(diào)整，從而間接達(dá)到調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)的目的。這種方式在上市前和上市后均可以實(shí)現(xiàn)。

最典型就是股權(quán)激勵(lì)，對(duì)管理層的股份進(jìn)行調(diào)整，在擬上市公司層面進(jìn)行調(diào)整時(shí)，既需要考慮被調(diào)整對(duì)象是否同意，還要考慮調(diào)整的價(jià)格，且控股股東沒有優(yōu)先購買權(quán)。若是放在控股公司那么受到的約束就相對(duì)會(huì)少一些。

（4）控股企業(yè)對(duì)上市公司（或者擬上市公司）的債務(wù)融資提供抵押、擔(dān)保，降低融資成本。由于控股公司可以合并上市公司報(bào)表及其他產(chǎn)業(yè)的報(bào)表，很多控股上市均開展了房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，其資金實(shí)力一般強(qiáng)于上市公司，受到銀行認(rèn)可的程度較高。公司在上市公司銀行借款、發(fā)行債券等過程中，提供相應(yīng)的擔(dān)保，提高上市公司債項(xiàng)的信用等級(jí)，降低融資成本。

（5）控股企業(yè)可以隨時(shí)準(zhǔn)備承接上市公司的非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，為上市公司的未來發(fā)展協(xié)調(diào)資源 ?？毓晒究梢猿薪由鲜泄驹谖磥斫?jīng)營過程中形成的一些盈利能力不強(qiáng)的項(xiàng)目，保證上市公司資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)性。同時(shí)可以為股份公司的現(xiàn)在和未來發(fā)展協(xié)調(diào)各種戰(zhàn)略資源，安排不宜在上市公司層面安排的利益。

（6）控股公司可以在達(dá)到一定資產(chǎn)規(guī)模之后，以發(fā)行企業(yè)債、發(fā)行中期票據(jù)獲得資金開展一些不宜在上市公司內(nèi)部開展的業(yè)務(wù)（比如房地產(chǎn)）?；蛘咄ㄟ^股權(quán)質(zhì)押、出售股票、吸引外部投資者增資的方式對(duì)實(shí)際控制人想重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行培育。例如目前不宜上市的房地產(chǎn)、目前處于虧損期的新興產(chǎn)業(yè)均可在控股公司體內(nèi)進(jìn)行培育。

（7）有助于對(duì)上市公司人事進(jìn)行安排，保持上市公司管理層的活力。在很多公司上市時(shí)，上市公司的管理層長期跟隨實(shí)際控制人、控股股東，將公司做大做強(qiáng)并能夠?qū)崿F(xiàn)上市做出了巨大貢獻(xiàn)。但是上市成功之后，這些持有上市公司股份的管理層功成名就，推動(dòng)公司大力發(fā)展的動(dòng)力不足，還占據(jù)著董事、監(jiān)事、管理層的高層位置，實(shí)際控制人也不好換人。而上市幾年為了公司的發(fā)展做出了巨大的貢獻(xiàn)、且有能力和沖勁的中層干部的晉升通道被堵死了。如果在上市公司上面設(shè)有控股公司，將老管理層升至控股公司擔(dān)任相應(yīng)的職務(wù)，騰出相應(yīng)的職位空間給下面的中層干部，既照顧了老管理層的情緒，又保證了新的管理層的活力，同時(shí)保證了公司整體的晉升通道通暢。

（8）成立控股公司，并承接上市主體中目前不宜上市或者目前尚不成熟的業(yè)務(wù)，待時(shí)機(jī)成熟后單獨(dú)上市（國內(nèi)或者國外、A股或者新三板）或者以定向增發(fā)方式注入上市公司。例如002739萬達(dá)電影。萬達(dá)電影院線股份有限公司在A股上市。上市后，關(guān)于電影發(fā)行等文化娛樂類資產(chǎn)可以單獨(dú)上市或者注入萬達(dá)電影院線。

設(shè)立持股公司的缺點(diǎn)：

（1）稅負(fù)高。多了一重企業(yè)所得稅15%或25%。需要進(jìn)行稅務(wù)籌劃。

（2）公司決策比個(gè)人決策慢，主要體現(xiàn)在買賣不股票不如個(gè)人自由。自然人股東為了消費(fèi)需要賣出少量的股票時(shí)，會(huì)覺得自由度降低。

（3）設(shè)立控股公司就意味著需要增加一些管理人員，且其不能在上市公司中兼職，必須新聘任，成本增加。

（4）同時(shí)設(shè)立控股公司控股上市公司，還需要注意保證業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)與上市公司之間需要具有獨(dú)立性。同時(shí)控股公司中，與上市公司同業(yè)的資產(chǎn)應(yīng)該全部注入上市公司避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

3、多種股權(quán)工具結(jié)合。適用于多輪融資的AB股權(quán)架構(gòu)、優(yōu)先股架構(gòu)、委托投票權(quán)、公司章程特別約定等。

（1）AB股架構(gòu)。

（2）優(yōu)先股架構(gòu)。

（3）委托投票權(quán)。

（4）公司章程約定。

雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)在我國是否能普遍適用則要取決于成立的是有限公司還是股份公司。根據(jù)公司法的規(guī)定，有限公司可以約定同股不同權(quán)，公司法第42條規(guī)定，股東會(huì)會(huì)議由股東按照出資比例行使表決權(quán)，但是，公司章程另有規(guī)定的除外。

4、投票權(quán)委托。

5、一致行動(dòng)協(xié)議。

一致行動(dòng)人指通過協(xié)議約定，某些股東就特定事項(xiàng)采取一致行動(dòng)。意見不一致時(shí)，某些股東跟隨一致行動(dòng)人投票。例如創(chuàng)始股東之間、創(chuàng)始股東和投資人之間就可以通過簽署一致行動(dòng)人協(xié)議加大創(chuàng)始股東的投票權(quán)權(quán)重。一致行動(dòng)協(xié)議內(nèi)容通常體現(xiàn)為一致行動(dòng)人同意在其作為公司股東期間，在行使提案權(quán)、表決權(quán)等股東權(quán)利時(shí)做出相同的意思表示，以其中某方意見作為一致行動(dòng)的意見，以鞏固該方在公司中的控制地位。

6、控制董事會(huì)。

公司的日常經(jīng)營事項(xiàng)，主要由公司董事（會(huì)）來決定。一般情況下，公司很少需要開股東會(huì)，所以也很少通過股東會(huì)的控制權(quán)來參與公司日常經(jīng)營，只是在重大事件（如：修改章程、進(jìn)行融資）的時(shí)候才召集一次股東會(huì)，或者要求股東簽署決議等文件。所以，如果控制了董事會(huì)，也就控制了公司的日常經(jīng)營管理。核心創(chuàng)始人可以占有公司董事會(huì)的大部分席位，以保障決策效果和決策效率。

根據(jù)《公司法》第111條的規(guī)定，股份有限公司董事會(huì)決議必須經(jīng)全體董事過半數(shù)通過。但《公司法》未對(duì)有限責(zé)任公司董事會(huì)決議的通過規(guī)則作統(tǒng)一要求，授權(quán)公司章程自行決定。

股權(quán)設(shè)置關(guān)鍵數(shù)字參考

設(shè)置股權(quán)方式時(shí)，關(guān)于創(chuàng)始人控制權(quán)的幾個(gè)關(guān)鍵數(shù)字參考：

這些數(shù)據(jù)提示創(chuàng)始股東要善于利用公司章程來確定自己的控制權(quán)，在起草公司章程時(shí)，可以不使用工商局提供的模板。

（1）股東會(huì)（同股同權(quán)前提下）：

① 67%絕對(duì)控制權(quán)（有權(quán)修改公司的章程、增資擴(kuò)股）

② 51%相對(duì)控制權(quán)（對(duì)重大決策進(jìn)行表決控制）

③ 34%否決權(quán)（股東會(huì)的決策可以直接否決）

④ 20%界定同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)權(quán)力（上市公司可以合并你的報(bào)表，你就上不了市了）

⑤ 10%有權(quán)申請(qǐng)公司解散（超過公司10%的股東有權(quán)召開臨時(shí)股東大會(huì)）

⑥ 5%股東變動(dòng)會(huì)影響上市（超過5%的股權(quán)所有權(quán)就要舉牌）

⑦ 3%擁有提案權(quán)（持有超過3%的股東有權(quán)向股東大會(huì)提交臨時(shí)提案）

（2）董事會(huì)：董事會(huì)成員是由股東會(huì)選舉產(chǎn)生，董事會(huì)對(duì)股東會(huì)負(fù)責(zé)。董事會(huì)的決策機(jī)制區(qū)別于股東會(huì)，按照一人一票制。

① 三分之二以上，依據(jù)董事會(huì)議事規(guī)則執(zhí)行。

② 半數(shù)以上，董事長和副董事長由董事會(huì)以全體董事的過半數(shù)選舉產(chǎn)生。

③ 三分之一以上董事或者監(jiān)事會(huì)，可以提議召開董事會(huì)臨時(shí)會(huì)議。董事長應(yīng)當(dāng)自接到提議后十日內(nèi)，召集和主持董事會(huì)會(huì)議。

④ 特殊約定除外（例如：一票否決權(quán)）【依據(jù)董事會(huì)議事規(guī)則執(zhí)行】

股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)要點(diǎn)

1、簡(jiǎn)單明晰。便于發(fā)審委與公眾理解的股權(quán)結(jié)構(gòu)一般不必采用過于復(fù)雜的持股關(guān)系。在創(chuàng)始的階段，合伙人不是特別多，比較合理的架構(gòu)是三個(gè)人。投資人在投資的時(shí)候會(huì)看創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，那合伙人是不是一定要有完整的組合？這不一定。投資人在投資的時(shí)候，首先關(guān)注的是你的產(chǎn)品和CEO的理念，你有沒有CTO，COO，這些都不重要，所以，不能為了追求創(chuàng)始合伙人的人數(shù)而刻意增加。

2、有核心股東。在股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)時(shí)，股東里一定要有核心股東，能夠正確引導(dǎo)公司的經(jīng)營決策。例如創(chuàng)始人家庭，核心創(chuàng)始人等等，例如海底撈張勇。

3、股東之間優(yōu)勢(shì)與資源互補(bǔ)。股東之間的關(guān)系最好是互不可缺、優(yōu)勢(shì)資源互補(bǔ)。如果功能職責(zé)太過接近，一定會(huì)發(fā)生糾紛，最后很容易另起爐灶。

4、股東之間互相信任。股東彼此各自獨(dú)當(dāng)一面，股東之間無各類糾紛，明確各自職責(zé)互相信任。

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